中国“拆东墙补西墙” 风险正在上升

　中国最新公布的消费物价（CPI）及生产价格（PPI）数据双双低过预期，其中PPI更录得28个月最低。两数据反映制造业景气每况愈下，消费意欲转弱，经济疲态尽现，紧缩风险正在上升。当务之急是设法降低企业融资成本，并稳定就业和消费信心，免得内、外风险升至沸点，到时山河决堤，一发不可收拾！

　　内地一月份CPI按年仅增1.7%，创一年最弱升幅，亦是连续两个月低于2%。本来，一月份是春节前的消费旺季，但CPI放缓，反映经济不景气下消费未如往年。虽然物价再大跌的空间相对有限，而通胀维持在"一字头"，亦意味政府实施货币政策逆周期措施的空间存在，但问题是，若不及时止住消费信心下降的趋势，企业利润日差，将对经济各环节带来恶性循环。

　　另一方面，一月份PPI同比涨幅仅0.1%，升幅持续低于CPI，反映厂商对前景信心下滑，宁愿在春节前的消费旺季减价促销，企业盈利势必受压。事实上，今年初，为应对年关前后的资金紧张问题，确实见到政府在"放水"方面的努力。

　　同日公布的一月份新增贷款为3.23万亿元人民币(专题)，乃单月历来最高；社会融资规模增量达到4.64万亿元人民币，亦创新高。两项数据足以证明，新一轮信用宽松周期经已展开。问题是，去年至今中国人民银行已五次降低存款准备金率，以增加市场资金，但成效未尽人意。投资者宜密切留意，春节过后企业投资信心有否恢复，以进一步判断政策成效。