外资只是来中国抄底？别太小看他们了..

编者按：对于市场，兴业策略首席分析师王德伦认为市场过于悲观的长期预期一定会被修正。从全球资产配置的视角来看，中国区的优质权益资产这个时候应该是买而不是卖。我们将视野看得更广一些，发现海外资金对于中国越来越乐观，而目前他们的持股占比已经接近了公募基金，成为了A股的新力量。这些海外资金也看到了一大批中国优质资产的价值，这些优质的资产都在底部，而且对海外资金并不限制。王德伦举了当年台积电的例子，就是持续的被海外资产买入。

　　1. 兴业策略的秋季策略报告中期还是偏向谨慎，你谨慎的逻辑是什么？

　　王德伦：中期维度，市场还处在震荡筑底的过程。我认为现在政策底和估值底都差不多了，但是盈利底还没到、市场还在筑底的过程中，还得熬一熬。政策角度看，货币流动性、信贷的边际拐点已经出现，财政政策的边际拐点也已经展现，监管今年在外部“贸易战”的背景下力度也在边际减轻，因而我判断政策底差不多了。但是经济基本面与企业盈利的预期会下调，一方面，房地产刚刚经历了三年的大牛市，15-17年从一二线涨到了三四线，总要休息一两年左右的；另一方面，外贸今年整体数据还不错，贸易战最多再影响三个月，但是明年会影响12个月。这两个链条占全行业企业盈利的比重比较大，所以说盈利底还没到。此外，目前的一些政策措施影响着市场的风险偏好，比如大家对于减税的预期比较高，但现在推进的不及预期，再比如社保改由税务征收后会加重企业负担、尤其是民营企业的负担上升等等，不用细说大家都懂的，再加上由贸易战引发的对于“中美关系四十年来大变局”、甚至对“国运”的担忧，都重重地压制着市场情绪。站在年底看明年，很多人会担心“经济向下、通胀向上、就业下滑（各种“担忧”映射到分子端的影响）”，这些对市场的压力是比较大的。以上两者相叠加，市场还在筑底的过程中。