突如其来 中美短期利率近10年首次倒挂

7月以来，中国银行间隔夜质押式回购加权平均利率屡次跌破2%，恰为美国联邦基金利率的目标上限，代表中美短期利率近十年来首现倒挂，不仅为人民币(专题)贬值带来压力，也令货基收益率接近历史低点，甚至引发央行重启正回购的讨论。

　　7月初起资金面持续宽松，中国银行间隔夜质押式回购加权平均利率数次跌破2%，最近的一次是8月10报1.8171%。

　　2%恰是6月加息后美国联邦基金利率的目标上限，这代表中美短期利率近十年来首次呈现倒挂，与两国货币政策的反向走势有一定关系。

　　据彭博社分析，联邦基金利率是美国银行同业拆借市场利率，美联储调节该利率可直接影响商业银行资金成本；中国银行间隔夜回购是在岸金融机构最常用的资金拆借工具，成交量在总回购中占比达85%，两者可以直接对比来分析中美短期利率的走势：

　　“之所以出现中美短期利率的倒挂，跟中国央行主动增加流动性供给，让银行间市场利率保持低位是密切相关的”，西班牙对外银行驻香港(专题)的首席亚洲经济学家夏乐称。

　　今年以来，中国央行已经定向降准三次，7月还进行了有史以来最大规模的MLF操作。6月召开的货币政策委员会例会调整措辞，称稳健的货币政策保持中性，但需“松紧适度”，被视为明确转宽信号。