天地之理，有开必有合；用药之机，有补必有泻。——清·程国彭《医学心悟·论补法》
人有生老病死，企业也有其生命周期，不可避免的出现违约或信用事件，但近期的节奏明显加快。截止目前，18年新增违约发行人已达到8家（见图表1），分别是亿阳、柳化、富贵鸟、凯迪、沪华信、金特、神雾环保、中安消，涉及债券11支，规模95亿元。其中有5家均在4月下旬以来暴露违约。除新违约发行人外，还有已出现违约的发行人如丹东港和川煤陆续又有5支债券规模49亿元到期确认违约。
简单来看，2018年新增违约发行人可以分为三类：
一是产能过剩行业低资质发行人，虽然16年以来供给侧改革带来过剩行业整体盈利和再融资的改善，但行业内部分化仍严重，资质最弱的发行人不仅未见改善，反而可能作为僵尸企业被淘汰，进入破产程序。如因破产而导致提前到期违约的11柳化债，以及拟破产、投资者同意六折本金兑付的13金特债。二是企业内控和信息披露存在问题的民营发行人，如富贵鸟由于关联方资金往来占用现金流并且账面货币资金用于关联方借款担保并被银行划转最终导致违约，更恶劣的是，其对外担保并未披露并且由于港交所财报未披露导致债券一直停牌，投资者未获得及时识别风险并卖出债券的机会。三是由于内部现金流不佳（或是经营抗风险能力弱或是投资激进），财务杠杆高企并且严重依赖债券、非标等表外融资渠道，在金融严监管、融资渠道收紧的政策背景下或是突发事件导致的再融资急剧收紧导致违约，其余5家发行人均为此类，并且均为贷款融资难度较大的民企。
除了债券市场确认违约外，信用负面事件也频繁发生，主要包括四类：
1）永续债券进入第一个续期行权高峰，部分低资质企业在票面利率大幅下调的情况下仍选择续期，虽未触发法律意义上的违约，但也暴露出偿债困境，属于投资者心目中的“另类违约”，如森工和宜化化工；2）部分发行人已暴露出流动性紧张、甚至非标领域的违约，只是债券尚未到期或者通过协调努力完成了到期债券兑付：如盛运环保、中弘控股已出现其他领域债务违约。盾安集团由于流动性紧张，5月2日浙江省金融办主持召开了债权机构协调会，不过5月到期的两期债券通过资产变现等方法完成兑付；3）境内发行人的境外关联方出现美元债券违约，引发境内投资者担忧或债券下跌。如国储能源3.5亿美元技术性违约后，其关联方民营上市企业金洪控股股债齐跌。新昌控股3亿美元票据违约，其实际控制人天津物产下属另外两家企业在境内有存续债券，引起市场关注；4）今年以来城投相关非标信用事件也较多，除了云南资本和津市政资管计划延迟兑付外，近期内蒙城投锡林浩特给排水公司又爆出融资租赁违约。此外，前期市场关注的天房集团信托虽顺利兑付，但市场对其偿债能力及混改进程仍保持关注。
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